期货日报

　　11月18日，大商所原木期货矜重挂牌交往。原木期货和期权暂不开展夜盘交往，首批上市交往的是LG2507、LG2509、LG2511三个合约，挂牌基准价均为810元/立方米。

　　影响原木价钱的身分有哪些？“针叶原木价钱主要受供需神志、库存水平变化及入口本钱的影响。由于针叶原木具备工业品和农家具的双重属性，其价钱影响身分相对复杂，主要入口起首国的供给情况、入口本钱的波动、季节性、供给替代效应，以及地产和树立行业市集需求变化等身分都可能对针叶原木的价钱酿成影响。” 中信建投期货原木接头员陈家谊说。

　　对于原木的供需，中信期货原木接头员吴静雯告诉期货日报记者，从二季度起，国内口岸原木合座呈现去库趋势，但跟着“金九银十”实现，季节性需求转淡，日均出货量环比减少，库存启动呈现积累迹象。由于原木的卑劣消费主要用于树立口料，因此，中永久需求变化跟遍地产景气度变化，当今来看，原木需求进展偏淡。

　　据陈家谊先容，现时现货市集成交清淡，原木出货量合座下滑。10月中上旬，房地产市集迎来计谋性利好，刺激原木需求，山东和长三角地区出货量和报价王人涨，但参预11月计谋性利好已被消化，类似“金九银十”的季节性开工旺季照旧实现，11月启动原木市集参预季节性消费淡季，出货量有所回落。界限11月第一周日均出货量为5.39万方，低于9月的5.99万方和10月的5.62万方。

　　另外，10—11月的入口量展望保管中等略高的水平。阐明复盘发现，议论到新西兰原木出口至我国的运载、装卸、熏蒸、过关等时刻耗费，新西兰的出货量数据跳动我国新西兰入口量数据约两个月。当今，新西兰9月和10月发运至中日韩的针叶原木数目分散为205万方和179.9万方，均不足前年同期的水平（前年9月和10月为237.4万方和219.7万方），但折成入口量处于5年中等略高的水平。“参考近两年的平均比例，展望10月和11月我国新西兰针叶原木的入口量为175万方和150万方，总量为近五年同期中等略高水平。”陈家谊说。

　　行业东谈主士先容，现时国内现货压力仍存，但价钱回落幅度有限。本周好意思金报价照旧出现回落，阐明调研，展望好意思金报价或进一步降至120好意思元/方，辐照松3.9m中A现货价钱或从800~810元/方回落至800元/方的水平，陈货还濒临10~20元/方不等的贴水；通过调研，山东地区生意商发现，当今产业心态相对悲不雅，展望现货价钱仍有下降的可能性，但下方空间较为有限。

　　“一是当今现货价钱照旧处于历史波动区间较低的水平，跟着陈货跌破800元/方后，长三角部分地区的出货量有小幅增多的迹象。二是尽管好意思金报价松动的可能性较大，现时入口本钱仍然偏高，一朝好意思金报价跌至120好意思元/方或以下的水平，展望有国内买家不绝接盘，让好意思金报价止跌。阐明调研，产业对现货价钱下方辅助的预期较为一致，展望短期现货辅助为750~780元/方。三是尽管当今山东和长三角地区合座处于被迫累库阶段，然则总库存仍然偏低，界限11月第一周，山东和长三角口岸库存总量为200万方，处于年内低点，类似当今处于表里生意商价钱博弈的阶段，卑劣惦记两边僵握导致可通顺现货偏紧。因此，部分地区比如新民州、福建出现了出货量增多的情况。”陈家谊说。

　　对于上市首日的策略提出，吴静雯觉得，提出关怀7-9合约反套和主力合约单边逢高沽空策略。单边偏空的原因在于，原木价钱变开赴分中，需求占主导。在地产需求未见泄露起色，以及需求季节性走弱的情况下，原木期货价钱存不才跌可能。但对原木期货下方空间需严慎对待，一方面，我国原木库存合座不高，另一方面，期货基准价较现货价钱升水幅度不大，同期，入口本钱也对原木国内价钱存在一定辅助。保举7-9合约反套的原因在于，其一，针叶原木具有一定的季节性特质，类似地产开工的季节性礼貌，从基本面的角度来看，7月合约存在贴水9月合约的可能。其二，近些年国内地产需求下滑，房地产地皮购置面积于2018年见顶，新开工房屋面积于2019—2022年见顶，原木入口量也自2021年见顶，跟着国内出台一系列利好计谋，将来国内地产需求或有晋升可能，预期好于执行频频呈现contango的期限结构。其三，从握有本钱的角度看，7-9合约反套握有本钱40~50元/m³。假定资金利息为年化5%，资金本钱为6.7元/m³，仓储本钱为36元/m³，车板交割卖方装卸费为10元/m³，7月到9月的握有本钱：厂库交割为42.9元/m³，车板交割为52.9元/m³。因此，原木7月合约存在贴水9月合约的可能，调和挂牌价给出套利契机。

　　“当今处于原木季节性消费淡季，基准地山东的3.9m辐照松A的报价为800元/方傍边，部分本色成交价钱已跌至800元/方以下水平，略低于期货挂牌基准价，因此，策略以偏空操当作主，主见位置为750~800元/方，或买入看跌期权。月间可议论反套操作，因为2507合约属于季节性淡季合约，2509合约为旺季合约，2511合约较2507、2509合约有握仓本钱，因此若是在三个合约挂牌价王人备一致的情况下，不错尝试空近（2507合约）多远（2509合约、2511合约），7-9full-carry（仓储+资金本钱）为40~50元/方。”陈家谊说。

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