并购潮起。

“双11”狂欢之际，A股百亿水泥巨头也来“凑淆乱”了。

近日，四川双马发布公告称，拟使用自有及自筹资金以统统东说念主民币1,596,424,329.90元的往还价钱向（简称“星银医药”）及深圳市星银投资集团有限公司（简称“星银集团”）购买其所合手有的深圳市健元医药科技有限公司（简称“深圳健元”）92.1745%的股权，其中，公司拟以1,360,380,865.98元东说念主民币购买星银医药所合手有的深圳健元78.5458%的股权；以236,043,463.92元东说念主民币购买星银集团所合手有的深圳健元13.6287%的股权。

简而言之，水泥巨头四川双马斥资约16亿元，收购了一家多肽原料药龙头企业深圳健元。

往还完成后，四川双马合手有深圳健元92.1745%的股权，星银集团合手有深圳健元3%的股权，当然东说念主姚志勇合手有深圳健元4.8255%的股权。本次往还扩充收场后，深圳健元成为四川双马归拢报表范围内的控股子公司。

图/往还完成后的股权架构图

这并非本年来医药业内的初次并购。仅10月以来，便有科源制药、千红制药、药师帮、多瑞医药、康惠制药等多家上市公司纷纷败露金钱并购、股权转让及磋磨进展公告。

医药规模并购案例，还仅仅当下并购海浪的一个缩影。

关键一幕发生在本年9月，中国证监会发布《对于深远上市公司并购重组阛阓篡改的意见》（下称“并购六条”），支合手运作法度的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线等需求开展合适生意逻辑的跨行业并购，加速向新质出产力转型法子。

跟着“并购六条”的落地，已链接有百余家上市公司对外败露了金钱并购重组事项，更是不乏上市公司尝试跨界并购以拓宽业务规模。其中，“水泥巨头跨界多肽原料药”，恰是踩在了期间发展的节点上。

16亿，水泥巨头“买减肥药”

赶在“双11”，四川双马完成了一笔大往还。

有兴味的是，往还对象不错说与四川双马主业毫无牵扯——深圳健元竖立于2009年，是一家多肽居品的自主研发、出产、销售与定制研发出产相聚集的生物医药企业。该公司约有职工570余东说念主，中枢措置团队由具有医药专科配景和20多年多肽行业规画措置教授的专科东说念主士构成。深圳健元建有一个研发中心和两大出产基地，化学合成多肽总产能现已达数吨级规模，位居行业前线。

行为一家多肽原料药企业，深圳健元具备竣工高效的多肽研发、出产及销售体系，提供全场所的多肽产业化行状，包括多肽类原料药研发出产业务、多肽定制研发出产业务，以及好意思容肽研发出产业务，其中公司收入以多肽类原料药业务为主。

值得珍重的是，深圳健元的多肽类原料药居品主要包括司好意思格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等20多个品种，其中司好意思格鲁肽、替尔泊肽等5个品种已完成好意思国FDA DMF备案。

大要许多生手东说念主对于深圳健元的业务不甚了解，但其出产的“司好意思格鲁肽”和“利拉鲁肽”，连年来却头顶“减肥神药”的光环火爆出圈。

时候倒退到2022年11月，彼时网友景仰特斯拉首创东说念主马斯克短时候内体态变化宏大，酬酢达东说念主马斯克更是不惜共享说念——“Fasting+Ozempic/Wegovy+no tasty food near me”，其中“Ozempic”是诺和诺德公司开发的司好意思格鲁肽的商品名。

而后，本来用于糖尿病调养的“司好意思格鲁肽”成为“减肥神药”，风头一时无两。相对应的，“减肥神药”观念股也水长船高，产业内磋磨投融资往还也变得活跃起来。

讲求到四川双马与深圳健元的这次往还，为什么四川双马要买下一家“减肥神药”观念企业呢？

早先，脚下正处于并购整合窗口期。9月中国证监会发布的“并购六条”，其中明确支合手上市公司围绕计谋性新兴产业、将来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等想象的跨行业并购、有助于补链强链和普及关键时刻水平的未盈利金钱收购，以及支合手“两创”板块公司并购产业链高低游金钱等，辅导更多资源身分向新质出产力标的集会。

此外，四川双马亦然在“押注”多肽行业。

当今，多肽行业正迎来前所未有的发展机遇。相对于小分子化药，多肽药物具有更高的生物活性和更强的特异性；相对于生物药物，多肽药物具有免疫原性低、纯度高、出产成本较低等上风。

如四川双马在解释中直言，“详尽来看，多肽行业的远景遍及，预测将来将有更多多肽改进药物获批上市，进一步推动阛阓的扩容和行业的茂盛。跟着研发时刻的不停跳跃和阛阓需求的合手续增长，处于快速发延期的多肽行业有望成为生物医药规模的痛苦撑合手。同期，跟着企业对医药外包行状浸透率的不停普及，将为以多肽原料药及CDMO业务为中枢的企业带来高速的增长机遇。”

“双马”变“三马”

再回到四川双马自己，其最早以“水泥”而出名。

前身是1956年竖立的四川省江油水泥厂，竖立之初便广受怜爱，行为我国“一五”期间要点竖立面貌之一，江油水泥厂竖立之初便赢得了5744万元的国度投资，并从德国引进了全套开采，这使其在时刻和出产才能上处于国内最初地位；1984年，江油水泥厂扩充扩建面貌，注册了“双马”牌水泥；1996年，企业改制组建四川双马水泥（集团）有限公司；1998年，双马水泥股份公司竖立，并于1999年8月在深交所上市。

上市后的四川双马，仍以水泥建材业务为主要业务，但跟着阛阓竞争加重和里面措置问题走漏，四川双马一度堕入“内忧外祸”逆境，企业一度靠拢歇业边际。

此时，国外水泥巨头也正以入股中国上市公司的形状马上发展，而在西南地区口碑载说念的四川双马，亦然在这时被拉法基所看中。自2005年起，拉法基用了两年时候将四川双马收入囊中，后又足够控股合手有近10年时候。

而四川双马在2016年的一纸公告，冲突了拉法基控股这一局面。

彼时，四川双马发布公告称，2016年8月19日，拉法基中国分歧与天津赛克环、北京调解恒源科技有限公司（以下简称“天津赛克环”）认真签署股份转让合同，拉法基瑞安四川公司分歧与天津赛克环和北京泛信壹号股权投资中心认真签署股份转让合同，合同转让其合手有的四川双马55.93%股份，估计转让金额约为34.52亿元。

本次股权转让完成前，拉法基中国径直合手有四川双马4.3亿股股份，占总股本的56.38%。同期，拉法基中国通过其全资子公司拉法基瑞安四川公司合手有四川双马1.3亿股股份，占总股本的17.10%。因此，拉法基中国径直及盘曲估计合手有四川双马5.6亿股股份，占总股本约73.48%。转让完成后，拉法基及关联鼓励仅合手有四川双马17.55%股份，不再是控股鼓励。

从拉法基手里接盘四川双马的，恰是创投圈“本分傅”——IDG成本。值得一提的是，四川双马亦然IDG成本在A股的第一个控股平台。

自IDG成为四川双马本色截至东说念主后，四川双马也从原单一的“水泥建材厂”驱动进行主业转型。2017年，四川双马扩充重要金钱重组，出售了旗下水泥业务子公司，进一步聚焦私募股权基金措置业务。并在同庚参与投资调解锦弘、调解锦豫两只基金并担任了两只基金的措置东说念主。

时于当天，四川双马已发展为一家“从事产业投资和私募股权投资基金措置”公司。“双马”，某种进程亦然真实反馈公司里面的业务结构——建材业务和私募股权投资基金措置。

值得珍重的是，往常特地长一段时候，“水泥业务”才是四川双马的主要营收开端——在2021年之前“水泥业务分部”占总收入比例靠拢80%，但自2022年起，“建材业务分部”取代了“水泥业务分部”板块，“水泥”和“骨料”则计入建材业务分部按居品分。

2022年，“水泥”居品孝顺了59.72%营收，但到2023年，降至47.21%，2024年年中数据自大，“水泥”居品营业收入仅为39.97%。以及可意想，将来受环因循控影响，四川双马的水泥、骨料等建材业务营收及利润将进一步被压缩。

在此配景之下，四川双马也不幽闲于原有的水泥建材和私募股权投资业务，将眼神投向了生物医药规模。

将来，“深圳健元”能否成为四川双马的“第三匹马”，当然还有待阛阓检修。

并购潮起

顺着四川双马和深圳健元结对的身影往后看，不难发现“签手”的姿色在A股并不萧瑟。

一切均有章可循。

2024年2月，证监会召开支合手上市公司并购重组谈话会，会议指出上市公司质地是成本阛阓最痛苦的基本面。我国经济正处于收场高质地发展的关键时期，上市公司要切实用好并购重组器具，收拢机遇注入优质金钱、出清低效产能，扩充兼并整合，通过自身的高质地发展普及投资价值，增强投资者赢得感。

2024年4月，国务院印发《对于加强监管古老风险推动成本阛阓高质地发展的多少意见》（下称“新国九条”），明确条件“饱读动上市公司聚焦主业，详尽利用并购重组、股权激发等形状提高发展质地。”

2024年6月，证监会发布《对于深远科创板篡改行状科技改进和新质出产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”），建议支合手科创板上市公司开展产业链高低游的并购整合。

2024年9月，“并购六条”如故发布，进一步把并购重组观念拉向昂扬。

一系列政策组合拳下，A股并购往还淆乱无比。

10月16日晚间，富乐德败露公告，想象朝上海申和投资有限公司等59名江苏富乐华半导体科技股份有限公司鼓励刊行股份和可调遣公司债券，以购买其合手有的富乐华100%股权；10月29日，三只松鼠发布公告，公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟估计投资不杰出东说念主民币3.6亿元，收购湖南爱零食科技有限公司、将来已来（天津）科技发展有限拖累公司、安徽致养食物有限公司的截至权或磋磨业务及金钱……

毫无疑问，跟着新政策的扩充和阛阓竞争加重，企业之间的归拢和收购将会愈加肤浅，这有助于推动行业整合和产业升级，普及全体阛阓竞争力。此外，并购重组亦然成本阛阓支合手经济转型升级、收场高质地发展的痛苦阛阓器具。

脚下磋磨政策对重组估值、功绩喜悦、同行竞争和关联往还等事项进一步提高了包容度，以更好进展阛阓优化资源竖立的作用，拓宽了优质金钱注入上市公司的空间。但饱读动上市公司法度扩充并购重组的同期，也不虞味着对“伪重组”“借说念重组套利或炒作”等赫然违纪违警行为打开终南捷径。

对此，上交所在11月1日发布了《并购重组典型案例汇编》，整理了连年来沪市比拟有代表性的30个并购重组案例，即日起朝上市公司发布。“案例的中式旨在教唆上市公司在并购重组经由中树耸立确的发展不雅念、警惕磋磨风险，体现了一线监管在饱读动上市公司法度、有用扩充高质地并购重组的同期，长久对各样‘借势组之名、行套利之实’的不妥并购往还高度关怀、从严监管的昭彰导向。”

IPO大门收窄，并购整合窗口期掀开。在增长红利殆尽的存量期间，并购无疑是企业收场快速增长的痛苦路线，但在并购后期若何保合手郑重增长，齐是往还者需要研究的风险问题。

如四川双马所言，“公司在确保想象公司落寞运营、保合手既有业务踏实发展的同期，将奋发普及想象公司（深圳健元）的中枢才能，在业务运营、金钱竖立、财务诡计以及措置架构等多个维度试验措置拖累。”